一、内容要点

供应方面：贸易关系影响至今以及全球油菜籽供应偏紧，国内的油菜籽较为稳定，变量目前出现在国内油厂菜籽的进口和开停机情况以及菜粕的直接进口情况。目前油厂开机率低，开机油厂较少，多数油厂只开远单。最近总体看来，菜粕供应偏紧。

需求方面：随着天气转冷，国内水产养殖行业处于淡季，且由于之前的疫情以及南方降雨的影响，水产养殖呈现逐步下滑的态势。菜粕下游提货不积极，提货意愿较之前转淡，贸易商价格坚挺。

库存方面：沿海油厂菜粕库存总体仍处于低位，近期部分地区葵花粕和杂粕到港，影响菜粕提货速度，菜粕库存有所回升。

相关产品：近期南美降水再度低于正常水平，市场担忧情绪加重。美豆库存处于低位，中国需求旺盛。

二、本周菜粕市场行情回顾

2.1菜粕油厂行情分析

今日沿海油厂报价：中谷碧陆停机不报，厦门银祥3-5月RM05-80，东莞沈恒现货基差3-5月RM05-60，枫叶现货01-80，澳加粮油2580元/吨较上周四涨10元/吨。

2.2菜粕贸易商行情分析

本周国内菜粕贸易商现货报价较上周四上涨0-40元/吨。

单位：元/吨

地区 上周四 本周三 价格变动
福建 2650 2690 40
天津 2680 2710 30
东北 2750 2770 20
广西 2590 2590 0
华北 2650 2690 40

2.3期货行情分析

菜粕主力合约RM2105上周五开盘在2743，最高2813，最低2696，本周三收盘2793，涨48，涨幅1.75%。本周四成交量在8598482手，本周四持仓量在371278手，RM05合约本周震荡上行。技术上看，RM05合约均线多头排列。KDJ自超卖区回调后，再度拐头向上，于强势区三线粘连。预计RM05合约震荡整理为主，关注相关产品走势和消息面变化。

四、国内菜粕市场供需分析

4.1开机率方面：

截止本周四沿海研究的13家油厂菜籽开机率为35%，日产量0.9万吨。目前沿海只有少量民营和私企油厂开机。内陆许多小油厂陆续关机，只有油厂少量还在压榨菜粕。

4.2船期预报：

防城港枫叶断籽停机，已开机。预计12月份，将有5船菜籽陆续到港。

五、菜粕行情后市展望

后市展望：截止本周四，本周国内菜粕贸易商现货报价较上周四上涨0-40元/吨，沿海油厂现货报价2580元/吨较上周四涨10。本周RM01合约震荡上行，现货部分跟随上涨。

从供应端来看，油菜籽的进口仍然受限。目前沿海的油厂只有少数还在压榨菜粕。国内油厂的菜粕还处于供应偏紧的情况，库存处于低位，但广东地区较前期菜粕的库存有所上升，原因是大量进口菜粕和葵花粕到港。目前大多数油厂只开远单，没有现货，当天压榨出的菜粕全部用于履行合同。油厂的开机率偏低，据统计12月有大量船到港。直接从国外进口的到港口的菜粕虽然能够缓解油厂开机率低、压榨量少的现状，但菜粕库存总体仍然处于低位。

从需求端来看，天气转冷，水产养殖逐步进入了淡季，对菜粕需求持续转淡，下游提货的意愿较之前并不积极，提货的速度也放缓。近期的郑粕期货市场震荡频繁，现货市场也随盘面震荡为主。

相关产品，拉尼娜天气下，12月到来年2月是南美大豆的单产形成的关键期，目前巴西南部和阿根廷产区天气较干，市场对南美大豆单产受损担忧加重，上周五CBOT大豆期价收盘上涨，创2014年6月以来最高水平，因为南美大豆产区降雨仍不确定，威胁大豆单产潜力，全球大豆需求依然旺盛。截止目前美豆销售速度放缓，但前期销售速度快，已完成目标值九成左右，期末库存或将继续下调。目前美豆利多，带动国内粕类价格增长。国内油厂小包装油开始备货，油厂开机率维持高位，国内大豆压榨量上升，另外国内大豆到港量依旧较大，大豆供应充足。

多空交织，目前来看，菜粕或跟随豆粕持续震荡，需要持续关注各方面的消息。