一、期货市场行情回顾
1.国际原糖期货行情走势分析
本周（12.10-12.16），ICE美国原糖11号期货主力合约（简称：ICE原糖主力）表现为跌后反弹的偏弱整理行情。在经历上周末（9日）国际糖价的冲高行情后，随着全球新冠疫情扩散形势再度加剧，虽然辉瑞等研究机构在新冠疫苗开发上取得了进展，但疫苗产能有限使全球大部分国家内的疫情短期内难以得到有效控制，从而促使以德国、意大利和英国为首得多个国家相继出台或计划出台针对圣诞节假期的抗疫封锁政策。因更多欧元区国家有望跟进出台抗疫封锁措施以降低新冠疫情扩散形势在圣诞假期过后面临进一步升级的威胁，使投资者对"圣诞行情"将提振全球食糖消费的信心有所减弱，从而打压ICE原糖期货合约在本周前三个交易日期间持续走低。
在ICE原糖主力跌至日线下位支撑后，市场看空情绪基本释放完成，而受部分投资者的回补操作影响，国际原糖价格在15日交易中录得小幅反弹。至美盘16日，印度政府于当天正式批准了该国2020/21榨季期间的食糖出口补贴政策，其补贴力度较前一年度出现下降。虽然印度食糖出口补贴政策的明确可能导致该国原糖供应在近期内集中涌入国际糖市，但该政策在今年期间被推迟近三个月时间发布可能导致本榨季期间的总出口量不及去年水平。加上巴西甘蔗产业联盟（UNICA）方面于15日宣布该国在2021/22榨季期间的食糖产量将出现下降，也在一定程度上缓解了市场对印度食糖供应释放的看空心态。因此，在额外还受到国际原油期货周内持续冲高的行情带动下，ICE原糖主力合约在本周最后两个交易日内实现连续反弹。
截至12月16日美市收盘，ICE原糖主力合约结算价格为14.49美分/磅，较上周三（12月9日）下跌0.48美分/磅，跌幅为3.21%。均价方面，本周ICE原糖主力合约结算均价为14.38美分/磅，较上周均价下跌0.21美分/磅，跌幅为1.44%。
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ICE原糖 |
12月10日 |
12月11日 |
12月14日 |
12月15日 |
12月16日 |
本周均价 |
上周均价 |
涨跌幅度 |
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11号期货03合约 |
14.66 |
14.43 |
14.12 |
14.21 |
14.49 |
14.38 |
14.59 |
-1.44% |
2.郑商所白糖期货走势分析
本周（12.11-12.17），在经历上周9日、10日两个交易日内因空头资金快速流入流出引发大幅跌涨行情后，随着更多空头在11日当天继续平仓离场，郑糖主力SR2105合约得以延续反弹行情。此后两个交易日内，因糖市从业人员预期随着元旦假期临近，将有更多食品加工企业将启动应对春节行情的原料采购工作，从而为国内白糖市场行情提供刚性支撑。而本周前期糖厂新糖货源报价较期货盘面的基差幅度偏小，也提振了部分库存水平偏低的中间商进行补库的积极性。在此背景下，多头加持意向逐渐升温，从而支撑郑糖主力合约在14日和15日期间持续上涨。不过，随着郑糖主力合约的升势于16日交易中触及日线中位压力，在下游购进意向未出现实质性增长的情况下，投资者的观望意向有所升温，因此当天SR2105合约一度转为横盘整理走势。至17日，随着多头资金大量涌入，SR2105合约在当天交易中被持续拉升，当日盘中高点涨至日线压力位附近，并提振现货市场行情跟进报涨。
截至12月17日收盘，郑糖主力SR2105合约结算价格为5129元/吨，较上周四（12月10日）上涨147元/吨，涨幅为2.95%。均价方面，本周（12.11-12.17）郑糖主力合约的结算均价为5055元/吨，较上周（12.4-12.10）均价上涨64元/吨，涨幅为1.28%。
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白糖期货结算价 |
12月11日 |
12月14日 |
12月15日 |
12月16日 |
12月17日 |
本周均价 |
上周均价 |
涨跌幅度 |
|
SR2105 |
5015 |
5032 |
5051 |
5048 |
5129 |
5055.0 |
4991.0 |
1.28% |
二、白糖现货市场价格回顾
1.产区市场白糖现货价格情况
本周（12.11-12.17），虽然本周期间郑糖主力合约持续处于上行通道中，但在周内前几个交易日中，由于受到更多甘蔗糖生产企业开榨所带来的供应增长压力影响，白糖主产区的现货价格一直维持在整理行情当中，并未跟进期货涨势。至17日当天，因夜盘交易时段，郑糖主力合约在多头集中涌入的情况下出现大幅上涨行情，受此刺激当天国内白糖生产企业和产区市场中间商报价跟进上调，不过整体成交情况改善程度有限。
价格方面，本周柳州地区新糖站台主流报价运行于5160-5180元/吨；昆明地区新糖中间商报价运行于5120-5140元/吨；湛江地区中间商对加工糖的报价在5000（加工糖）-5060（新糖）元/吨，目前新糖货源供应有限；日照地区中间商对加工糖的报价维持在5230元/吨水平。
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市场名称 |
柳州 |
昆明 |
湛江 |
日照 |
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本周四 |
5180 |
5140 |
5060（新糖） |
5230 |
|
上周四 |
5170 |
5140 |
5000（加工糖） |
5230 |
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周度涨跌 |
10 |
0 |
60 |
0 |
2.销区市场白糖现货价格情况
本周（12.11-12.17），主要销区市场白糖现货价格以整理或稳定为主，因在本周大部分时间内白糖生产企业都未对其产品出厂价格进行调整，在拿货成本稳定且下游需求平淡的情况下，中间商报价出货以随行就市为主。不过，至17日当天，因受到郑糖所白糖期货主力合约的大涨行情提振，白糖生产企业纷纷调涨出厂报价，销区和产区市场中间商报价也随之上涨。由于越来越临近春节假期前的食品加工企业原料备货周期，并且本周前期在新糖货源基差较小的情况下部分库存偏少的中间商也进行了一定的采补操作，因此周内市场整体成交情况略有改善。
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市场名称 |
郑州 |
青岛 |
南京 |
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本周四 |
5480 |
5230 |
5440 |
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上周四 |
5500 |
5230 |
5380 |
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周度涨跌 |
-20 |
0 |
60 |
三、期货持仓数据变动情况
1.ICE美国原糖11号期货持仓变动情况：
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统计节点日 |
单位：手/数据来源：美国商品期货委员会（CFTC） |
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总持仓头寸 |
基金多头持仓 |
基金空头持仓 |
投机仓位净多头 |
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2020/11/17 |
1079515 |
350269 |
52626 |
297643 |
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2020/11/24 |
1085716 |
345945 |
55995 |
289950 |
|
2020/12/1 |
1081320 |
327289 |
58710 |
268579 |
|
2020/12/8 |
1067538 |
314462 |
56662 |
257800 |
|
周度变化量 |
-13782 |
-12827 |
-2048 |
-10779 |
2.郑州商品交易所白糖期货持仓变动情况
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合约名称（单位：手）/数据来源：郑州商品交易所 |
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交易日 |
SR101 |
SR103 |
SR105 |
SR107 |
SR109 |
SR111 |
总持仓量 |
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2020/12/10 |
76988 |
13334 |
416801 |
5446 |
73409 |
2651 |
588629 |
|
2020/12/17 |
28040 |
10699 |
409938 |
5223 |
88115 |
3847 |
545862 |
|
周度变化量 |
-48948 |
-2635 |
-6863 |
-223 |
14706 |
1196 |
-42767 |
四、进口原糖加工利润情况
据我的农产品网测算，本周（12.11-12.17）期间，我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1493-1600元/吨（进口配额内，15%关税）或501-636元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1210-1329元/吨（进口配额内，15%关税）或131-283元/吨（进口配额外，50%关税）。
截至今年8月底，我国的年内食糖累计进口量为222万吨，已超出194.5万吨的食糖进口关税配额总量（15%关税，国营贸易配额7成，非国营贸易配额3成）。因此，可以认为自9月起，加工型糖厂采购原糖时都需履行50%的进口关税。即对应本周期间巴西原糖的加工利润在501-636元/吨，泰国原糖的加工利润在131-283元/吨，平均利润分别为577元/吨和220元/吨，较上周利润均值分别增长49元/吨和63元/吨。
五、本周糖市重要新闻
【国际市场】：
Unica：下一榨季巴西食糖产量将出现下降
当地时间12月15日，据巴西甘蔗产业联盟（UNICA）领导表示，由于中南部主产区遭受干旱袭击，预计2021/22榨季糖产量将较本榨季的历史最高水平下降。
据Unica技术主任AntoniodePaduaRodrigues表示，糖和乙醇的产量将取决于甘蔗供应量及单产。虽然其没有给出具体预估，但估计在甘蔗供应和质量下降的前提下，食糖产量应该会大幅减少，乙醇产量不一定会出现相同的减幅，因为玉米乙醇产量在继续增加。
虽然收割未结束，本榨季中南部糖产量已经创下历史新高，主要得益于干燥的天气提振了糖分，同时甘蔗单产的提高也促使压榨量增加。Padua称，即使明年食糖产量减少，巴西仍将在全球市场上占据优势地位，糖厂已经为下榨季及22/23榨季相当一部分产量锁定了价格。Unica预计本榨季巴西糖将占全球食糖贸易的50%，而上一榨季为36%。
2020/21榨季中南部糖产量预计将达到3840万吨，同比增加约1150万吨。预计2020年全年巴西糖出口量将达到3100万吨，"这是过去十年的最高纪录，"Unica执行主任EduardoLeao称。今年1月-11月，巴西糖出口额达到约80亿美元，年增长率为67%。
受到疫情的严重影响，预计2020/21榨季乙醇产量为304亿升，低于上榨季创纪录的330亿升。
据估计，2020/21年度中南部地区的甘蔗压榨量为6.05亿吨，为2016/17年度以来的最高水平，当时的总量为6.07亿吨。2020年的干燥天气促使甘蔗糖分增加，甘蔗ATR从上一季的每吨甘蔗135公斤增加到141公斤(累计至11月)。CTC的数据显示，ATR指标是10多年来最高，与2008/09年度相当。然而，技术中心指出，2020/21年度的新植蔗将再次下降，可能对甘蔗单产造成影响。
印度内阁批准食糖出口补贴政策补贴力度较上榨季下降
印度内阁于12月16日批准了一项350亿卢比的补贴政策，鼓励资金短缺的糖厂在10月1日开始的2020/21年度出口600万吨糖。
一位制糖商称，拨款350亿卢比用于出口600万吨糖，相当于每吨补贴5,833卢比，低于业内预期的8,000卢比，且低于去年的每吨10,448卢比补贴。交易商表示，印度决定出口补贴大致符合预期，但多数人预期每吨糖补贴的数额更大。
出口补贴政策帮助印度在9月30日结束的2019/20年度出口了创纪录高的570万吨糖。
印度糖厂协会（ISMA）会长AbinashVerma称，尽管补贴减少，但由于全球市场价格上涨，印度将会出口600万吨糖。泰国的糖产量预期将下滑至十年来最低水平，因干旱破坏甘蔗种植。
不过，一些印度行业官员称，鉴于今年的补贴政策宣布延迟了将近三个月，因此出口可能在400-500万吨。
【国内市场】：
广西地区本榨季开榨糖厂累计已达73家云南地区开榨糖厂已有12家
据不完全统计，12月5日至14日期间，广西地区分别有东糖新凯有限公司、合浦伟恒糖业有限公司、忻城南华糖业有限责任公司、田东南华二厂等糖厂顺利开榨，目前广西省内累计开榨糖厂数量已达到73家，估计期间剩余广西糖厂将全部顺利开榨。
截至12月上旬，来宾、崇左、南宁等地区的甘蔗累计产糖率在10.5%-11%左右。虽然12月中下旬期间广西省内气温偏低，降温明显，但是天气对于甘蔗砍收影响不大，在糖厂开榨顺利的前景下，预计12月期间广西新糖产量同比降幅并不明显。
另据不完全统计，随着云南英茂糖业(集团)有限公司旗下兴街糖厂、瑞丽糖厂于12月16日顺利开榨，本榨季期间云南地区已有12家糖厂开榨。
六、国际地缘政治及宏观经济新闻
英国伦敦计划自16日午夜起进入三级防疫警戒级别
当地时间12月14日，英国卫生大臣汉考克表示：伦敦、南威尔士和东英格兰的新冠肺炎确诊病例急剧上升。我们必须采取行动抑制疫情。伦敦的新冠肺炎病例呈指数级增长，医院已面临压力。伦敦将进入三级疫情警戒水平。三级警戒限制措施将于周三午夜生效。
汉考克还提及：在过去的几天里已经发现了病毒新的变异方式。已发现超过1000例新的变异病例。最近几个月在其他国家也发现了类似的变异。没有迹象表明新的变异更有可能导致严重疾病。不太可能出现对疫苗没有反应的新变异。
英国政府已于14日宣布，首都伦敦新冠防控级别自16日起从二级提升至最高的三级。鉴于新冠疫情形势变化，英国政府决定伦敦以及埃塞克斯郡和赫特福德郡的部分城镇自16日起正式进入三级防控级别。当地将实施更严格的防控措施，包括所有酒吧、咖啡馆和餐厅停止营业，只允许提供外卖送餐等服务；剧院停止营业；民众在公园、海滩等地聚集不得超过6人。
荷兰政府14日宣布将实施更严格的封锁措施至1月19日
12月14日，据荷兰媒体ANP报道：荷兰政府将宣布在1月19日之前实行更严格的封锁措施。
荷兰首相吕特当天宣布：封锁措施将持续至少5周。非必要的商店将关闭至1月19日，所有学校和托儿所将关闭至1月18日。更为严格的封锁措施将于周二生效。
默克尔暗示德国硬封锁时间可能延长到1月初以后
北京时间12月16日凌晨、当地时间15日，德国总理默克尔警告称，德国将在下个月面临新冠疫情的新高峰，这使人们怀疑该国自16日开始实施的硬封锁未必能如原计划在1月初结束。
据一名视频会议的参与人士透露，默克尔15日当天在议会表示，1月和2月将是特别艰难的两个月。这一表述令1月初延长封锁时间的可能性升高。德国法律要求政府每四周重新评估一次全国范围的封锁。
意大利可能加强圣诞假期间的疫情限制
12月15日，有市场消息显示，据悉意大利严格的封锁措施将持续至1月10日。
日内，意大利总理孔特发表言论称：有必要在节假日采取进一步的新冠限制措施，以避免第三波"毁灭性的疫情"来袭。呼吁人们限制圣诞聚会，不负责任的行为会伤害我们。意大利在圣诞节期间可能会加强针对疫情的限制。
孔特表示，有必要为1000万至1500万人接种疫苗，以"产生有效的免疫效果"，预计这将在明年夏季之前完成。预计在2021年夏季之前新冠疫苗接种将首次产生重大影响。
此外，挪威卫生部长也于当日表示，该国针对疫情的限制措施将持续到明年1月下旬。
七、下周糖市行情预测
从12月17日收盘后SR2105合约的日K线技术指标上看，布林通道上轨和中轨横向偏强，下轨向下运行，开口暂呈现略偏强的扩张势头，目前糖价运行于上轨和中轨间，此前一度触及上轨压力，且该压力位出现上移迹象；随机指标中，目前三线同向上行，其中K、D两线运行于强势区内，J线上探至超买区内，形态略发散；MACD指标中，动能柱此前自绿翻红后连续增强，线运行于负值区间，目前同向上行，走势发散。
4小时K线技术指标上来看，布林通道上轨和中轨温和上移，下轨向下运行，开口呈现偏强扩张势头，目前糖价运行于上轨上方，处于破位上行状态；随机指标三线目前皆运行于超强势区内，走势同向偏强，其中J线上探至接近100轴线的水平附近，走势略发散；MACD指标中，红色动能柱持续增强，两线同向上行，此前快线上穿0轴，慢线仍运行于负值区间。
综合来看，在经历本周期间的连续上涨--特别是17日当天的大涨行情后，目前郑糖主力SR2105合约已处于超买行情当中，并开始测试日线上位压力。从4小时K线的随机指标形态来看，目前SR2105有较大可能即将面临技术性回调风险，而近期国内白糖现货市场供需情况实际改观程度有限，也难以为期货大涨行情提供有效支撑。
不过，从17日的白糖期货仓位变动情况来看，当天白糖期货所有合约的总持仓量变化不大，在临近交割的SR2101合约持续减仓基础上，SR2105和SR2109合约上有多头仓位集中流入，而有别于本月9-10日期间总持仓量骤增骤减的情况。因此，目前对白糖期货的操盘建议为考虑做空头套保工作，谨慎进行追高操作，但不建议进行单边的做空操作--因在下游制品企业的原料备货行动开启后，白糖期货很容易获得更多的上行支撑。建议上方关注对5190一线较强压力的测试情况，在基本面出现新进利好的情况下后期可考虑进一步关注5300的强压力；下方建议考虑在5060较强支撑处逢低做多。
ICE美国原糖11号期货方面，本周期间（12.10-12.16）ICE主力合约呈现出跌后反弹的弱势整理行情，主要下行压力来自于数个欧元区国家相继公布将自本周起至1月上旬或更晚时间内实施抗疫封锁措施的政策，从而令"圣诞行情"对全球食糖消费的预期提振效果大打折扣。此外，在印度内阁于16日正式宣布批准食糖出口补贴政策前，相关预期也导致国际糖市看空预期有所升温--因出口补贴政策的明朗化将减少该国食糖供应流入国际市场的阻力。目前可以预见的是，因受到新冠疫情影响，不论后续有无更多西方国家发布针对圣诞节假期的限制措施，全球食糖的终端需求在"圣诞行情"期间的增长量都将不及往年水平。但节日对部分食品的消费刺激性仍然存在，因此预计下周期间ICE原糖主力合约或表现为偏强的整理走势。建议上方需关注14.8美分/磅回升阻力并在突破后可考虑关注15.5美元/磅上涨压力，下方关注14美分/磅较强支撑。
国内白糖现货市场方面，在郑糖主力合约17日当天的大涨行情提振下，糖厂出厂价格和现货市场中间商报价普遍调涨。随着下游制品企业对原料采购需求的持续增加，白糖现货行情将得到更多支撑，预计下周期间白糖现货市场将呈现偏强的整理行情，交投氛围也将继续回暖。
