一、期货市场行情回顾
1.国际原糖期货行情走势分析
本周（11.5-11.11），ICE美国原糖11号期货（简称：ICE原糖）主力合约在逾8个月盘中高位水平附近呈现震荡整理行情。虽然周内ICE原糖主力的日结算价格和盘中实时价格都未能刷新此前一周创下的阶段性高位，但本周日结算均价环比仍录得小幅上涨。
截至11月11日美市收盘，ICE原糖主力合约结算价格为14.49美分/磅，较上周三（11月4日）下跌0.16美分/磅，跌幅为1.09%。均价方面，本周ICE原糖主力合约结算均价为14.69美分/磅，较上周均价上涨0.07美分/磅，涨幅为0.47%。
周初，因受到5日当天国际原油期货的技术性回调行情带动，以及受到国际糖市对欧元区多国实施升级后的抗疫限制措施后食糖消费将受到打压的预期影响，ICE原糖主力在当天交易中震荡下跌。不过，随着糖市空头在6日交易中进行平仓止盈，当天ICE原糖主力合约实现大幅反弹。周内剩余交易日内，虽然随着美国大选结果的初步明朗化，以及更多产油国释放出了延长减产协议执行期限的意向，国际原油期货价格在9-11日交易中持续大幅上扬，但却未能提振ICE原糖期货的行情。虽然油价复苏可能令巴西国内甘蔗制糖比受到抑制，但在未达到“乙醇平价”的情况下，该国在2020/21年榨季间的食糖产量大增已成定局。加上更多欧元区国家在周内出台并执行了更加严格的抗疫限制措施，令国际糖市需求下降预期愈发明确，从而成为周内行情的主导因素，压制ICE原糖价格震荡下跌。
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ICE原糖结算价 |
11月5日 |
11月6日 |
11月9日 |
11月10日 |
11月11日 |
周均价 |
上周均价 |
涨跌幅度 |
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11号期货03合约 |
14.48 |
14.91 |
14.88 |
14.68 |
14.49 |
14.69 |
14.62 |
0.47% |
2.郑商所白糖期货走势分析
本周（11.6-11.12），郑商所白糖期货主力SR2101合约走势跌后回升，震荡运行于10月以来的盘中低位水平附近。
本周初，因受到ICE原糖在美盘5日的下跌行情影响，部分多头在6日交易中的平仓操作成为行情主导动力，从而打压郑糖主力合约于当日层压下跌，刷新10月以来的盘中低位，并创下本周最低的日结算价格水平。7日，受ICE原糖期货的反弹行情刺激，多头加持的意向增加，从而提振郑糖主力在当日交易中实现反弹。不过，当日有市场消息显示，广西南宁明阳糖厂已开启新榨季的白糖生产，从而带来了更强的国内供应回升预期，令糖价反弹行情承压。10-11日期间，虽然ICE原糖期货呈现出温和连跌的行情表现，但由于受到郑糖主力相对利多的技术性指标表现影响，SR2101合约呈现出横盘整理走势，价格波动性有限。12日，虽然前夜ICE原糖期货延续下跌行情，但郑糖主力合约仍受到利多的技术性指标形态所影响，在部分空头的平仓操作影响下，盘中一度升至5173的周内高位，整体呈现偏强的整理走势，当日结算价格也创下周内最高值。
截至11月12日收盘，郑糖主力合约结算价格为5149元/吨，较上周四（11月5日）上涨8元/吨，涨幅为0.16%。均价方面，本周（11.6-11.12）郑糖主力合约的结算均价为5130元/吨，较上周（10.30-11.5）均价下跌54元/吨，跌幅为1.04%。
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白糖期货结算价 |
11月6日 |
11月9日 |
11月10日 |
11月11日 |
11月12日 |
周均价 |
上周均价 |
涨跌幅度 |
|
SR2101 |
5115 |
5133 |
5127 |
5126 |
5149 |
5130 |
5184 |
-1.04% |
二、白糖现货市场价格回顾
1.产区市场白糖现货价格情况
本周（11.6-11.12），国内白糖各主要产地现货市场行情仍处于下跌通道当中，价格下跌幅度多在100元/吨以上。在下游原料加工需求维持平淡的背景下，由于郑糖主力合约在本周大多数时间内呈现反弹乏力的状态，而广西南宁明阳糖厂自9日启动新榨季生产的消息则释放出更多的国内白糖供应增长预期，从而令现货市场承压愈发加重。
价格方面，本周柳州地区站台主流报价运行于5370-5460元/吨；昆明地区中间商报价运行于5320-5390元/吨；湛江地区中间商对加工糖的报价在5300-5500元/吨，本地糖货源仍然稀少；日照地区中间商报价运行于5350-5460元/吨。
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市场名称 |
柳州 |
昆明 |
湛江 |
日照 |
|
本周四 |
5370 |
5320 |
5300 |
5350 |
|
上周四 |
5480 |
5420 |
5500 |
5460 |
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周度涨跌 |
-110 |
-100 |
-200 |
-110 |
2.销区市场白糖现货价格情况
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市场名称 |
柳州 |
昆明 |
湛江 |
日照 |
|
本周四 |
5370 |
5320 |
5300 |
5350 |
|
上周四 |
5480 |
5420 |
5500 |
5460 |
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周度涨跌 |
-110 |
-100 |
-200 |
-110 |
三、期货持仓数据变动情况
1.ICE美国原糖11号期货持仓变动情况：
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统计节点日 |
总持仓头寸 |
基金多头持仓 |
基金空头持仓 |
投机仓位净多头 |
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单位：手/数据来源：美国商品期货委员会（CFTC） |
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2020/10/13 |
978938 |
331552 |
51018 |
280534 |
|
2020/10/20 |
1008665 |
347906 |
51918 |
295988 |
|
2020/10/27 |
1036579 |
358746 |
50283 |
308463 |
|
2020/11/3 |
1035002 |
332801 |
51419 |
281382 |
|
周度变化量 |
-1577 |
-25945 |
1136 |
-27081 |
2.郑州商品交易所白糖期货持仓变动情况
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合约名称（单位：手）/数据来源：郑州商品交易所 |
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交易日 |
SR011 |
SR101 |
SR103 |
SR105 |
SR107 |
SR109 |
总持仓量 |
|
2020/11/5 |
1115 |
387095 |
11114 |
147645 |
5070 |
25666 |
577705 |
|
2020/11/12 |
1040 |
366744 |
12737 |
186602 |
5224 |
30385 |
602732 |
|
周度变化量 |
-75 |
-20351 |
1623 |
38957 |
154 |
4719 |
25027 |
四、进口原糖加工利润情况
据我的农产品网测算，本周（11.6-11.12）期间，我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1619-1720元/吨（进口配额内，15%关税）或610-733元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1319-1497元/吨（进口配额内，15%关税）或219-442元/吨（进口配额外，50%关税）。
截至今年8月底，我国的年内食糖累计进口量为222万吨，已超出194.5万吨的食糖进口关税配额总量（15%关税，国营贸易配额7成，非国营贸易配额3成）。因此，可以认为自9月起，加工型糖厂采购原糖时都需履行50%的进口关税。即对应本周期间巴西原糖的加工利润在610-733元/吨，泰国原糖的加工利润在219-442/吨，平均利润分别为654元/吨和279元/吨，较上周利润均值分别下跌51元/吨和5元/吨。
五、周内糖市重要新闻
民主党总统候选人拜登宣布赢得美国大选
当地时间11月7日，民主党总统候选人拜登以“当选总统”身份讲话称：“我们赢得了这个国家历史上当选总统的最多选票数7400万！”
据美国媒体测算，拜登已获得超过270张选举人票。由此，拜登将成为2020年总统选举的赢家，当选新一任美国总统，而他的副手卡玛拉·哈里斯也将成为美国首位女副总统。
美国东部时间7日晚8时（北京时间8日9时）许，拜登和哈里斯在特拉华州威尔明顿向全国发表讲话。据CBS报道，拜登在讲话中提到了自己应对新冠的计划。他说，他将在9日任命一组科学家和专家，帮助建议应对新冠的计划，该计划将从他就任总统的第一天开始施行。
欧盟宣布对美国加征40亿美元的关税自10日起生效
11月9日，欧盟同意对美国加征40亿美元的关税。欧盟将在本周对美国援助波音公司进行报复。
欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯：呼吁美国放弃所有现有的贸易措施。对美国进口货物加征的关税将在10日生效。欧洲对美国的关税措施将针对农业。我们不会扩大与美国的贸易争端。欧盟准备好在美国撤销关税的时候采取同样的行动。多数欧盟国家的政府支持报复（美国）。
欧盟官方公报发布的清单包括多款波音飞机（加征15%关税）、一系列工农业产品（加征25%关税）。清单中的非飞机产品包括：拖拉机、健身器材、视频游戏、台球、手提箱、塑料、铲车和三文鱼等。
辉瑞的新冠疫苗在研究中取得进展
11月9日，有市场消息显示，在大型研究中，辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染。
民主党总统候选人拜登当日发言称：尽管有辉瑞疫苗的好消息，离在美国进行大规模接种还需要数月。
美国民主党得到众议院多数席位
当地时间11月10日，美国众议院投票结果尘埃落定，民主党得到确保他们维持对众议院控制的218个席位，再次获得众议院多数党席位。
此外，投票结果显示，美国参议员舒默再次当选民主党领袖，美国参议员麦康奈尔再次当选为共和党领袖。
欧元区预算支持规模可能需要扩大
11月11日，欧洲央行管委诺特表示，由于第二波新冠疫情期间央行救助的影响有限，可能需要加大对疲弱的欧元区经济的预算支持。货币政策在支持经济前景方面的最好成效就是能够继续中和紧缩影响，否则疫情将导致疫情大流行前已高度宽松的金融环境趋紧。财政政策必须先行，可能需要扩大财政支持规模，以缓解新限制措施的影响。
诺特称，鉴于欧元区可能在第四季再度陷入衰退，欧洲央行已经明确表示12月政策会议将推出更多刺激措施，只待敲定方案的一些细节。
截至10月底巴西食糖产量同比大增44.02%
行业组织巴西蔗产联盟（UNICA）在最新公布的报告显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2678.4万吨，同比下降18.26%；期间产糖173.7万吨，同比增加14.4%，乙醇产量同比下降26.96%，至15.05亿升。中南地区糖厂将43.63%的甘蔗用于制糖，而去年这一比例仅为32.02%。10月下旬34家糖厂收榨。
由甘蔗技术中心(CTC)从70家样本糖厂中获得的初步数据表明，今年10月份甘蔗单产同比下降4.3%，至64.6吨/公顷。Unica人员表示，这表明长时间干旱对单产的影响开始反映在已收割的甘蔗上，这也会影响到该地区下榨季的单产。
截至10月底巴西未收榨糖厂数为200家，同比增加8家。预计11月上旬将有82家糖厂收榨。
2020/21榨季截至10月30日，巴西糖厂累计压榨甘蔗5.65亿吨，同比增加3.65%，累计产糖3641.1万吨，同比增加44.02%，累计产乙醇270.85亿公升，同比下降8.8%，累计甘蔗制糖比为46.69%，大幅高于去年同期的35.04%。
全国食糖产销进度（2020/21榨季截至10月底）
中国糖业协会在本月发布的最新月度简报中称：自2020年9月21日当天呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司率先开机生产，标志着我国2020/21年制糖期生产正式开始。截至2020年10月底，全国北方31家甜菜糖厂已全部开机生产，已产食糖43.26万吨，销售食糖14.97万吨。
另外，有市场消息显示，南宁糖业股份有限公司明阳糖厂已于11月9日顺利开机，较去年提前1天，预计1-2个工作日后可以陆续出新糖。据悉，明阳糖厂是南宁糖业旗下日榨产能最大的糖厂计划设计日产能为13000吨/日。
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2020年糖料种植情况及2020/21年制糖期产量预计 |
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单位：万亩、万吨 |
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省 区 |
2020年糖料种植面积 |
2020/21年制糖期预计 |
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收购糖料量 |
产糖量 |
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全国 |
2082 |
8598 |
1050 |
|
合计 |
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|
甘蔗 |
1735 |
7360 |
899 |
|
合计 |
|||
|
144 |
650 |
65 |
|
|
其中：湛江 |
135 |
610 |
61 |
|
广西 |
1120 |
4900 |
600 |
|
云南 |
440 |
1700 |
220 |
|
26 |
93 |
12 |
|
|
其他 |
5 |
17 |
2 |
|
甜菜糖小计 |
347 |
1238 |
151 |
|
内蒙古 |
230 |
700 |
85 |
|
新疆 |
102 |
485 |
60 |
|
黑龙江 |
6 |
12 |
1.5 |
|
其他 |
9 |
41 |
4.5 |
六、下周糖市行情预测
从郑商所白糖期货主力合约的技术性表现来看，本周期间SR2101合约震荡运行于10月以来的盘中低位水平附近，整体表现为跌后回升的略偏强行情走势。从价格和持仓数据来看，在周初糖价一度短暂跌破5100元/吨的关键支撑后，市场看空情绪得到了缓解，而在后续偏利多的技术性指标表现影响下，部分空头选择进行的平仓止盈操作成为了本周期间郑糖主力合约的主要上行动能。不过，由于4小时K线上中位压力目前处于下移状态中，因此令糖价的短线反弹空间受到限制。
从11月12日收盘后SR2101合约的日线技术指标上看，布林通道上轨横向运行略松动，中轨走平，下轨温和上移，三轨开口暂接近于宽幅的横向运行状态中，目前糖价运行于中轨和下轨之间；随机指标此前在超弱势区内形成“金叉”，目前各线同向上移至弱势区内，走势略发散；MACD指标中，绿色动能柱持续收缩，两线运行于负值区间，快线走平，慢线向下运行。
4小时技术指标上来看，目前布林通道三轨呈现同向下移的趋势，其中下轨的下行趋势相对偏弱，因此开口呈现偏弱收口趋势，糖价现运行于中轨和下轨之前，此前一度回升至中轨压力附近；随机指标中，K、D两线向上运行，目前位于强势区内，J线在升至80轴线后走平；MACD指标中，动能柱此前自绿翻红后温和增强，两线在负值区间内形成“金叉”后走势偏强。
综合来看，技术指标显示短期内郑糖期货主力合约下行动能出现减弱迹象，自上周末的超卖行情中脱离，但上方压力位的持续下移将限制后期糖价的回升空间。因此预计下周期间郑糖主力合约走势或呈现略偏强的整理走势，主流运行区间或在5100-5230之间，建议下方继续关注5100一线较强支撑，并在必要时关注5060一线强支撑，上方前期关注5160一线短线回升压力，后期关注5220一线上涨强压力。
ICE美国原糖11号原糖期货方面，预计下周期间大概率将表现为偏弱的整理行情，成交重心料出现下移，主流运行区间或在14-15美分/磅之间。建议着重关注14美分/磅的较强支撑，必要时关注13.6美分/磅强支撑。
国内白糖现货市场方面，随着广西糖厂启动2020/21榨季的白糖生产，国内市场将面临更多的供应增长预期，从而继续对现货市场价格形成压制。预计下周期间国内主要产区报价仍存在一定下调空间，主要销区市场报价则倾向于盘整，各地市场高端报价将继续回调接近市场主流。
