11月13日，各大贸易商朋友收储信息刷屏，郑棉主连CF01合约日盘上涨约300点。11月14日，国家粮食和物资储备局、中华人民共和国财政部公告联合发布公告计划轮储入50万吨高质量2019/20年度产新疆棉。消息一出，行业人士集体观望夜盘走势，但夜盘却收了一根阴线让市场稍有惊讶。历年来棉花收储均为利好，带动棉价及期货上涨，为何今年市场如此冷静？
首先，轮入50万吨新疆棉传言一周前就已喧嚣尘上，目前利空、利多也稀释的差不多。其次，从收储量来说，50万吨皮棉，约为我国棉纱市场平均1个月的用棉量。我国新疆平均年产量约550万吨，今年市场预估减产10%左右，加上收储，市场供应相当于减少100万吨左右。但如表1所示，我国供需情况预测显示，当前市场供需依旧较为宽松，即使当前市场收储，并未对市场供应造成太大影响，故棉价及期货上涨受政策影响幅度有限。
表一 中国棉花供需平衡表
12月为我国新疆棉花大量加工上市阶段，商业库存承压；且当前盘面仓单数量为市场新高16845张，比同期高出3000张，折合皮棉约67万吨，期现销售阻力不可小觑。历年来12月至来年3月为纺织企业订单空窗期，截止目前下游纺企订单依旧以短、小、急模式运作，12月订单无有明显起色（排除大型纺织企业，例如天虹、华孚、华芳、利泰等），导致市场情绪较为悲观。供大于求，让盘面空头势力一直隐而待发，储备棉此时公布轮入政策，时间安排12月-3月期间，收储以国内均价为最高价，向下竞价收储，同时收储竞买启动及停止参考内外价差，做内外扩大需参考800元的标准。该价格既为国内棉花现货价格托底，防止期货3月底之前向下空间过大，也抑制棉价短时间大幅上涨；同时也保证内外棉价差，使国内皮棉价格不至于高于国际水平太多，稳定国内上下游产业链价格，同时为后期市场留有低价进口棉流入空间。就此一系列问题，反映市场处于“卖棉难”阶段，故棉价想此阶段“乘龙而上”稍欠动力。
其次收储对象为2019/2020年度生产加工且已纳入新疆棉花专业监管的锯齿细绒棉，要求颜色在白棉3级及以上指标，长度28及以上，马值需B级及以上。收储对象为高等级棉，按照仓单成本以前期机采棉收购成本计算，13000-13200基本可覆盖，手摘棉需要13500-13800，目前CF01盘面约13000，CF05合约13500，其上涨空间被成本限制，另外还有美棉、巴西棉可替换储备，政策路线多样化，新疆棉一枝独秀颇为困难。
综上所述，目前棉价及期货市场处于低位，来年棉价反弹力度不弱，但就储备棉轮入一则消息，短期市场向好稍有疲软。当前政策已落地，后期更多注意力应关注2019/20年度储备棉轮入细则及具体执行情况；关注中、美贸易磋商的最新消息；关注2019/20年度新疆棉花最终产量、公检指标等数据情况，便于判断国内高等级棉花供需、价格走势。
另外留下一个疑问，国家为延缓集中上市压力，制定收储目标，后期如果收不足，考虑到轮入轮出平衡原则，是否会通过延期增收或者全进口方式补足？
