一．行情回顾
豆粕昨日高开于3430元/吨一线后，遂即减仓上行，季度库存报告的进一步利多使豆粕空头离场情绪较重。豆粕1409合约尾盘则收于3507元/吨，大幅上涨3.4%。总成交在340万手，持仓上5月合约减持13万张，9月合约减持7.6万张，1月合约增持2.9万张。
二．产业链动态
1、供应方面，2月到3月中旬，在市场炒作美豆旧作出口旺销以及巴西干旱天气的背景下，美豆单边强劲上涨，带动进口大豆价格上涨，国内压榨成本水涨船高。同时，国内油脂价格处于较低水平，豆粕也因下游消费低迷而出货不畅价格走跌，油厂压榨利润不断下降。压榨亏损加上豆粕胀库，油厂不得不停产限产。截至3月下旬，沿海油厂开机率不到40%。油厂开工率的下降将有利于后期豆粕去库存。
2、现货方面，4月1日，东北豆收购均价4641元/吨，较上个交易日相比上涨2元/吨；山东青岛港进口大豆分销价为3920元/吨，与上个交易日相比上涨80元/吨；全国豆粕市场销售平均价格为3740元/吨，较上个交易日上涨65元/吨；散装四级豆油均价为7035元/吨，较上个交易日均价下调3元/吨。
3、需求方面，去年年底至今年3月中旬，国内畜禽养殖业一直处于亏损状态，豆粕作为主要的饲料原料，需求自然锐减。另外，在价格不断走跌的忧虑下，饲料厂一直维持低库存状态，这是导致油厂豆粕胀库的主要原因。但自3月中旬开始，国内禽类养殖效益逐渐好转，蛋鸡和毛鸡养殖利润逐渐转负为正。近期鸡蛋期货远月1409合约强势上涨也表明了市场对后市的看涨态度，鸡蛋价格的上涨将进一步刺激养殖户的补栏积极性。而且国内毛鸡养殖利润开始好转，后期禽类养殖对豆粕的需求将增加。
四．结论和操作建议
豆粕在季度库存报告的利多支持下大幅上扬，3500元/吨一线定价市场较为接受，季度库存报告令多头信心恢复，而空头只能选择离场观望，美豆近月的强势似乎在大面积洗船发生前难以改变。技术上，目前仍为多头趋势，建议多单持有为主，止损位3400点。