菜粕是菜籽压榨出油后的副产品，为植物蛋白原料，被广泛应用于饲料养殖业。近几年来，国内菜籽一直处于供不应求的状态，其压榨产品（菜油、菜粕）高度依赖进口，因国内政策原因，菜系供应格局在18年后发生了翻天覆地的变化，其中菜籽压榨油厂骤减，目前仅有5家油厂还在压榨菜籽（预估今年新增两家）。当前菜粕的主要供应来自于沿海油厂的压榨产出以及直接进口，需求端受豆菜价差以及养殖行业等因素的影响。笔者带大家深究一下近期菜粕油厂端供需格局情况。

一、沿海油厂菜粕供应：整体稳定 偶有波动

菜粕贸易模式影响至今以及全球油菜籽供应偏紧，国内沿海油厂开机率整体依旧偏低，根据我的农产品网统计，1-5月份我国菜籽进口量为99.76万吨，比上年同期的125.61万吨减少25.86万吨，同比减少21%，根据国内供需以及后期新增油厂预估，后期菜籽到港预估月均24万吨。

自今年春节过后，沿海油厂压榨情况并不稳定。根据我的农产品网统计，4月沿海油厂压榨量为10.5万吨，5月菜籽压榨量为15.26万吨，6月份压榨预估17万吨左右。前期因节假、疫情及断籽等情况油厂压榨量偏低，本周四（6月24日）沿海油厂已全部开机，近期菜粕油厂端供应小幅增加。

图1 沿海14家油厂压榨量及开机率

二、沿海油厂菜粕需求情况：需求转佳 提货向好

菜粕的需求主要受豆菜粕价差、养殖行业以及杂粕的影响。从豆菜粕价差来看，目前豆菜粕价差分不同区域在550~650元/吨之间， 处于合理区间，在一定程度上提振菜粕的消费。养殖情况来看，水产养殖转佳，菜粕消费情况改善，水产料5月较4月增幅40%-50%，预计6月份将继续增加。根据我的农产品网统计，沿海油厂月度提货量2021年1-5月提货量为58.09万吨，较去年同期1-5月份提货量47.28万吨增加10.81万吨，同比增长23%，我的农产品网预估6月份提货量为14万吨左右，下游需求逐步向好。

图2 沿海油厂菜粕提货量及6月预估

三、沿海油厂菜粕库存情况：高位回落 有望探底

根据我的农产品网统计，5月沿海油厂菜粕库存7.92万吨，较4月底库存11.61万吨，环比下降32%明显。截止上周五（6月25日），沿海油厂菜粕库存为3.89万吨，农产品网预估6月底库存量3.3万吨。分地区来看，广东地区已实现随产随销，不存在落地库存，福建和广西库存从高位回落，逐步消化。预计菜粕库存持续下降，按照前期消化进度，第三季度油厂菜粕有望探底。

图三 沿海油厂菜粕周度库存及预估

四、总结及展望

菜粕供应整体偏紧，油厂供应较为稳定，偶有波动，水产养殖转佳及合理的豆菜粕价差，在一定程度上提振菜粕的消费情况，油厂菜粕库存持续降低，有望探底。后市重点关注全球菜籽、大豆种植和天气扰动的情况以及生物燃料等宏观政策的影响。