2020年5月20日（周三）15：00-17：10，由华泰期货有限公司主办，上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网承办的“战“疫”下半场油脂油料如何演绎”线上直播会议顺利召开。本次直播分享会由上海钢联我的农产品网总经理朱喜安、敦和资产管理有限公司首席分析师佟杨春晓，以及华泰期货研究院油脂研究员徐亚光主讲，就当前油脂油料市场上下游客户所关注的热点问题以及交易中的风险把控做了详细的解读分析。
首先，朱喜安对前四月国内豆粕价格走势进行了整体解读，接着对饲料养殖市场运行情况进行了详细分析，然后介绍了二季度豆粕供应情况，最后对二季度豆粕行情走势进行展望分析。主要观点大致可以概括为以下几点：
从前四个月豆粕现货价格看，5月中旬较1月初下跌超100元/吨，呈现北强南弱的区域差异，4月份下跌过程缩小价差；豆粕期货与美豆走势分化，CBOT大豆震荡走弱，但仍然受USDA报告库存消费比影响；巴西货币明显贬值，出口竞争力增强。后续大豆到港量及节奏影响豆粕基差变动。
供应方面，美豆播种面积和单产增加，但仍处于正常水平；出口上调明显，压榨小幅上涨，库存消费比继续下降；USDA对南美大豆旧作预估偏高，有下调空间；南美新作大豆普遍增长；美豆播种进度偏快，短期美豆种植区温度偏高，关注天气变化及炒作可能。国内油厂大豆豆粕库存较往年明显偏低，但5-6月份集中到港量大，这个时期是传统的需求淡季，市场较为悲观，二季度将进入库存增加期。
需求方面，从华中和山东饲料养殖企业调研反馈，华中地区猪料消费4月开始缓慢向好发展，进入下半年或将迎来年内相对较好局面，2020年底生猪产能乐观看至恢复到8成。山东地区3、4月份饲料销量增加，当前仔猪价格超高，猪瘟零星出现，中小养殖户补栏积极性不高，以规模企业补栏为主。一季度生猪存栏量环比增加，同比下降幅度缩小，猪饲料仍下降 其他饲料增速加快。
关于豆粕期价后市，CBOT大豆处于历史低位，但下行空间有限；巴西货币贬值加速，巴西大豆出口性价比占优；连粕二季度有望震荡筑底。后续大豆到港量庞大，现货价格承压下行，豆粕基差或将进入传统低位期。
接下来，佟杨春晓对供需双重不确定下的豆油市场行情进行解读。国外方面，5月USDA报告对新作供需的定调存在很多变数，需求存在下调可能；南美丰产叠加价格优势导致美豆出口减少，对中国出口再度下滑。美豆和巴西大豆价差因美豆新作播种顺利及巴西雷亚尔贬值而下滑，南美产地大豆压榨利润迅速反弹，对升贴水有所支撑；美国内需因养殖利润拖拽存栏下滑，禽存栏因养殖利润改善，周期短，出现明显反弹，美豆库销比压力比较大，缺乏上涨驱动因素。
国内方面，高利润维持带来后续到港预期依然很大，近期190万吨周度高压榨大豆库存依然迅速累积，豆油表观提货大增，导致渠道库存高企和终端物理库存偏高，后期豆油累库速度或将明显加快，9-1在当前位置压力非常大。产地豆油走强导致进口利润回落，利润方面从利空评级调整为中性。国际豆棕价差修复至合理水平，豆油价格不再明显被低估。豆棕9月价差修复至合理水平，对09豆油期价比较悲观，反弹沽空。
最后，徐光亚对棕油期货行情及交易中风险控制进行解读。首先，复盘近期油脂走势，内盘单边震荡为主，豆棕价差高位回落，棕油9-1月差波动较大，正套近期走强。
外盘方面，马来印尼单产有望增加，未来东南亚棕榈油产量仍具有较大提升空间，供需不完全匹配 价格震荡寻底。目前马来和印尼总库存量较大，短期供需虽有边际改善，但缺乏实质性利好，难以带动价格反转。后期产地进入增库存态势，短期反弹而不是反转。
国内方面，大豆到港压力大，豆油库存见拐点。棕油库存持续下滑，阶段进口利润转好，但买货平稳，压力未显现。棕油进口利润回升，买船进度加快。由于天气变热需求提振，棕油成交良好，现货基差较强。
综合来看，近期利空出尽，原油反弹，马棕油上行。虽有印尼生柴补贴、印度买货等供需边际改善，但后期季节性增库存压力较大，难以形成反转。国内现阶段棕油库存较低，虽阶段买船较多，但从成交看需求不差，买船尚未有压力。油脂经历大涨大跌后进入低波动区间，持仓看也难有大行情，震荡思路。策略层面，单边反弹判断，倾向反弹力竭后逢高空。套利方面，棕油9-1正套仍有空间 ；豆油阶段压力大过棕油，豆棕或继续缩小。
整体来看，2020年的油脂油料行业依旧是充满机遇和挑战的一年，尤其是在特殊事件的背景下，对于各方从业者而言，做好风险控制应对可能出现的突发事件是极有必要的！
我的农产品网6月4日（周四）15:00-17:30将会进行“生猪饲料产业链分析研讨会 ”线上直播，欢迎大家踊跃参与。
