在即将过去的一季度里，郑棉期价遭遇重创，棉花价格一落千丈，节后棉价发展至此，主要原因是疫情环境下需求减少带来的冲击。新冠疫情爆发以来，棉花价格在皮棉消费需求停滞的影响下，走出了单边下跌行情。加之遭遇国际油价崩跌和美股多次熔断，直接带动化纤原料价格大幅下跌，施压棉花市场。在当前背景下，棉花价格重心还将不断下移。

国内外棉期价双双破位下跌

图1 2019-2020年郑棉主连与ICE美棉花主走势图

据我的农产品网观察，因预期疫情扩散全球将会影响全球棉花供应链，加之3月USDA报告下调全球棉花消费量，上调全球产量及期末库存，作为美国棉花最大消费国的越南近期也开始受到疫情的影响。因此，近期美棉外盘重挫至逾十年低位。盘中棉花ICE美棉花主期价触及每磅55.65美分，为2009年9月以来低点。郑棉也向2016年历史最低位发起冲击，跌破万一收盘10990元/吨。春节前，如图1所示，郑棉主连曾一度上冲至14450元/吨高位，不到2个月左右时间，郑棉下跌近3000点，棉花市场或在短期难以摆脱偏空走势。

仓单数量居高不下 消化速度放缓慢

图2 2019-2020年郑棉仓单数量走势图

据我的农产品网统计，如图2所示，截至3月20日，郑棉仓单数量依旧高达到34904张，有效预报4514张，合计折棉花157.67万吨，仓单库存压力巨大，仍不容忽视，近一周郑棉仓单+预报数量基本逐渐下滑，但因仓单的注册及生成需要运输，而物流受复工延缓影响，因此仓单注册总量增长也非常缓慢，仓单消化速度缓慢，一定程度上压制郑棉上行空间。当前郑棉期价急速下跌，期现货价差亦继续扩大，对少量点价操作盘有刺激作用，而市场出于对下游需求预期的弱化，短期来看，短时间内高性价比资源为促进成交提供了支撑；从长远来看，则为后续的持续性下跌埋下了隐患。

市场信心备受打压 涉棉企业进退失据

据我的农产品网调研了解到，随着期货持续下跌，且跌速较快，皮棉现货一口价亦不断调价。因此造成客户不断悔单，如此反复，客户索性停止了下单。个别下游纺纱企业表示，按往常经验，当前棉花处于低位，本可抄底进行少许补库。可在郑棉跌皮一万一的支撑点后，抄底也就无从谈起了。市场买兴遭遇打击。同时，疆内部分未完成加工销售的轧花企业面临进退两难境地。若仍不尽快完成销售剩余皮棉，后续还贷将成问题，几个月仓储费、财务成本等等都将加工企业负担。这也加重了涉棉企业对后市的悲观情绪。

综上所述，郑棉期价的封板跌停，仓单注册的放缓，市场信心的打压，都给郑棉期货持续下跌带来不利影响。近期国内疫情虽已转好，各企业均已正常开工，但受制于国外疫情加剧，居民服装消费停滞，这对海外订单会产生很大负作用，加之纺织服装出口转内销还未成型。国内棉花消费量或将大幅下调。短期来看郑棉期价还将维持弱势震荡下行趋势。