传统纺织三大原料，棉花、涤纶短纤和粘胶短纤，其中以棉花最为主要，但近年来其传统老大哥地位隐隐有动摇迹象。近两年棉花期现价格持续低位徘徊，棉企经营艰难非常；纺企转型升级，涤纶、粘胶等高性价比原料更受市场亲睐，其中半工业性质的涤纶产业与传统棉纺产业存在一定的差异，同时也存在一定的优劣势。

优势：

涤纶短纤产量增速远超棉花

图1 2015-2019年我国棉花产量统计

数据来源：钢联数据

据统计，2018年我国棉花总产量为611万吨，同比增加1.04%；2019年预估产量为609.1万吨，预估同比减少0.31%。可见近两年棉花产量增速逐渐放缓，而受固有种植面积、单产、种植技术、天气、养护等等因素影响，棉花产量大幅度增减空间已然不大，棉市供应饱和度已经较高。而涤纶短纤与棉花略显不同。

图2 2017-2019年涤纶短纤产量统计

数据来源：钢联数据

据我的农产品网了解，2019年7月涤纶短纤产量为112.53万吨，同比增加44.62%，2019年8月涤纶短纤产量为89.95万吨，同比增加26.58%，2019年1-8月平均同比增速为25.3%。可以看到，自2018年底开始，涤纶短纤产量持续保持高速增长，而彼时恰逢棉花行情疲弱之际，涤纶短纤对棉花的替代性在逐渐变强。而2018年涤纶短纤全年产量为889.29万吨，已远超棉花产量，加之目前涤纶产业的持续高速增长，后期涤纶产量优势将愈发凸显。

产业可塑性、调节力较强，利润可观

自去年宏观动荡局势开启之后，棉市屡遭重创，棉花行情一落千丈。而当前正值棉花收成、售卖之际，籽棉价格偏低，轧花厂售卖意愿不强，销售情况一般，盈利水平有限，部分棉企乃至亏损。

图3 2018-2019年涤纶短纤利润情况统计

数据来源：钢联数据

而涤纶短纤价格受宏观消息面影响尚可控制。由图3可知，近两年涤纶短纤利润水平平均维持在500-800元/吨，虽说2018年6月起受PTA原料价格暴涨影响，涤纶短纤利润大幅下降，甚至小幅亏损100-300元/吨，但当原料价格稳定之后，涤纶短纤便恢复到较为高位、合理的盈利水平，其抗风险能力较棉花而言相对较为良好。

图4 2017-2019年涤纶短纤与棉花价差走势

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历史数据显示，涤纶短纤与棉花的正常价差约为3000元/吨左右，当价差脱离正常区间时，纺织企业便在订单许可范围内自由分配棉涤的用量比例。由图4可知，近两年来涤纶短纤与棉花之间的价差已经上升至5000-8000元/吨。在过高的价差下，纺企便逐渐提高涤纶短纤用量，涤纶短纤市场份额逐渐上升，亦可浅显理解为涤纶短纤的代替性较强。

期货即将上市，产业标准化进程加快

2019年6月5日，郑商所发布的《关于征集涤纶短纤期货交割品牌的公告》，为涤纶短纤期货上市做好准备。虽说棉花期货上市已久，沉淀资金、持仓量、活跃度普遍较高，涤纶短纤期货的上市算不上优势，但算得上是涤纶短纤快速发展的助力剂，为企业提供避险工具，有利于企业对未来生产进行安排，有利于企业生产经营的稳定及规模的扩大，有利于涤纶产业愈发快速发展。

劣势：

产业集中度过高，产业固化风险略显

表1 2018年我国涤纶短纤产能排名

数据来源：钢联数据

由表1可知，2018年我国涤纶短纤前十主流大厂总产能约为522万吨/年，总产量约为495.9万吨（按照95%开机率核算），占全国总产量55.76%，可见当前我国涤纶短纤产业集中度较高。其有利之处在于产业集中度越高，产业影响力越强，代表性企业产业中话语权越强，其不利之处在于产业集中度过高，导致“一家独大”局面，新企业发展阻力过大，不利于产业的新旧更替，升级换代。而棉花产业无此类现象。

价格影响因素过多，市场风险较大

1.沙特爆炸事件。2019年9月14日，沙特油田受无人机袭击，沙特国内50%、全球5%原油日供应量受影响，迫于原油供应的担忧，油价、PTA均大幅跳涨，涤纶短纤亦大幅跟涨；据统计，事件期间涤纶短纤价格由7320元/吨涨至7700元/吨，涨380元/吨，涨幅5.19%。可见涤纶短纤价格受消息面影响过重，当然棉花同样，不管是天气炒作，收储炒作，亦或是减产炒作等等，都是价格大幅波动的元凶。

2.装置检修等调控措施。上述说到，涤纶短纤产业集中度稍高，市场风险较大。当价格过低，企业利润水平不理想时，厂家往往以“装置检修”来挺价，保持利润；当价格过高时，企业又会惜售来进一步抬高价格，虽说这是企业话语权的体现，是市场正常的经营调节手段，但或许这在一定程度上影响到了市场合理竞争公平性。而棉花并不存在这般情形。

市场份额依旧较小，但发展潜力巨大

图5 2013-2018年三大纺织原料消费量占比

数据来源：钢联数据

由图5可知，虽当前三大纺织原料产业发展程度存在差异，产业各阶段演变时间长短也不一，但其消费量占比却相对固定，粘胶短纤:涤纶短纤:棉花=1.5:3:5.5，多年来均未有太大的变化，仍以棉花占据主导。虽说近些年涤纶短纤产能增速频创新高，产量增长明显，但取代棉花地位仍需时日、道阻且长。

但因今年贸易环境极差，纺织行业行情惨淡，纯棉产品已逐渐失宠，涤纶、粘胶和其他差别化产品逐渐体现其高性价比、高盈利能力优势，或许这便是纺织行业全面朝化纤、差别化类产品转型的第一步，且我们能预见今年纯棉产品产量将创新低、化纤产品产量将再创新高。

总结

综上所述，当前涤纶产业较传统棉花产业存在较大优势，主要体现在产量、盈利能力和抗风险能力方面，但同时也存在较大劣势，如市场份额依旧较小，产业固化风险较大等。但不管如何，棉花和涤纶作为纺织原料当之无愧的领头羊，只有扬长避短，携手共进，才能促进今后纺织行业快速健康发展。