近期，宏观风云再起，随着中美贸易关系的持续发酵恶化，市场人士可谓惴惴不安。眼下，18/19年度新疆棉即将烂尾收官，而19/20年度新疆棉将荣登国内棉市舞台，新旧棉交替之际，国内棉市行情表现却低迷不振。据我的农产品跟踪报道，今年北疆棉花预计9月下旬开秤，南疆棉花在9月中旬左右，而内地河北、湖北、安徽地区少量籽棉已开秤，籽棉收购价在2.8-3元/斤左右，较去年同期大致减少0.5元/斤，对于尚未开秤的新疆棉来说，或许亦是处境堪忧。

棉价继续探底

图1 2018-2019国内3128棉花价格走势图

由图1可知，国内棉价道路坎坷，整体呈断崖式下跌态势。从5月份开始，棉价一路走低，跌幅至今已逾3000元/吨，目前3128新疆棉现货报价在13000元/吨左右。据我的农产品网调查，由于19/20年度新棉即将上市，部分疆内棉企陈棉库存仍堪忧，为缓解资金压力，多数轧花厂无奈让利去库存，市场报价不断走弱。而内地地区，受累于持续不振的郑棉期货，基差点价资源优势凸显，现货棉价优势不足，下游需求不稳，市场报价下调亦是常态。近期国内棉价仍在寻低，在下游需求尚未回暖的情况下，新棉开秤压力重重，预计轧花厂收购预期不强。

郑棉主力迎新低

图2 2017-2019年郑棉主力收盘价走势图

而从期货面来看，自今年五月份开始，期市行情表现异常悲观。如图2所示，截至目前，2019年郑棉主力收盘价已创近3年新低，今年跌幅已逾22.8%，跌势较为惨淡。据我的农产品网分析，主要原因：一是中美宏观矛盾持续发酵升级，市场投资人气不足，空头占据主导地位；二是仓单数量庞大，压制郑棉反弹，截至到8月28日，郑棉仓单数量共11657张，有效预报913张，较去年同期数量较高；三是受ICE期棉影响显著，今年以来，外盘整体走势大幅下挫，跌破60美分关口，触及近3年来历史地位，在外盘拖累下内盘跟跌趋势明显。四是下游需求持续疲软，外单减少以及国内产能过剩，基本面支撑不够。由于郑棉期货持续不稳定性，以及下游买涨不买跌心态，叠加外围宏观风险并存，短期来看，郑棉主力站12000关口或不保。

收储政策不明

众所周知，国储棉作为国内棉市的“定海神针”，充分发挥了稳供需、平抑价格的作用。近期，市场关于国储棉轮入传闻也是此起彼伏，部分业内人士猜想较多。那么国家能否顺应民意，挥舞收储“大棒”以此救市，不禁引起笔者深思。从纺企角度考虑，当前终端需求仍不佳，“金九银十”旺季信号不强，纺企利润薄弱，若通过收储政策抬高国内棉价，拉大内外棉价差，国产纱将优势不大，当前来看棉花收储预期不强。而从供应角度来看，据统计，截至8月28日，累计计划出库89.40万吨，累计成交75.74万吨，累计成交率84.72%，其中新疆棉成交42.37万吨，地产棉成交33.35万吨。目前国储棉库存所剩不多，为稳定市场秩序，在新棉上市后期，国家或许会轮入一部分棉花。

整体来看，郑棉期货走势不稳，宏观外围环境不畅，下游需求尚未改善，国内棉价下跌仍有风险。而19/20年度新棉即将开秤，在内忧外患下，新棉开秤局面颇为难堪。关于收储猜想，建议市场人士审时度势，理性判断，切不可盲目赌后市。新花开秤时，建议棉企可适当调整收购策略，前期优质优价、快进快出、限量收购为宜。且未来重点关注国家宏观政策面消息以及下游纺企订单恢复情况。