本月郑盘菜粕主连跌至逾一年半低位后小幅回升，转为区间内震荡整理。目前国内市场较前几月缺乏炒作题材，贸易争端看似逐渐平息，市场心态趋于平稳；水产养殖“冬眠”中，下游企业贯彻落实随采随用方针；非洲猪瘟愈演愈烈，本月19日广东省也宣布沦陷，这对于接下来几个月乃至明年的生猪消费究竟影响几何，下游报有悲观情绪。

贸易战后续炒作乏力

本月中美贸易争端可以说取得了突破性的进展。自G20峰会两国元首会面后，美国表示同意暂缓把2000亿中国商品从15%的关税提高到25%的关税，但是条件是中国必须采购大量的美国农产品和更多的一些附加条件。随后经过短时间的磋商后，中粮和中储粮就陆续分批次采购了300多万吨的美国大豆，约定明年交货，根据市场消息，这些大豆将大部分用于国储。虽然本月中旬，发生了“孟晚舟”事件，令中美关系变得紧张起来，但是商务部发言人表示本次事件不会影响贸易磋商的进展。另外，还有传言表示中国已经在着手取消美国大豆的关税，这代表了庞大数量的美国大豆将在未来涌入国内市场，国内蛋白原料的供应将步入宽松局面，对菜粕来说，无疑也是利空。

水产淡季难言乐观

目前国内压制菜粕最大的利空因素还是需求。从10月份开始水产养殖开始萎缩，到12月份锐减，这种状况要到来年开春4月份才会有所好转，而下游饲企的备货最快也要到明年2-3月份。本月下游除了较大的集团觉得油厂放出的明年基差的价格还不错，珠三角有可观成交以外，现货一口价几乎无人问津，采购们纷纷贯彻落实随采随用原则，看来菜粕只能等待寒冬过去，春天到来了。

利空出尽且稳两天

目前市场利空消息还包括非洲猪瘟蔓延和杂粕集中到港、油厂库存压力加大等等。但是对于市场而言，这些消息早已消化了好几个月，更何况非洲猪瘟影响生猪养殖，这并不是我们菜粕的主要市场。而杂粕方面，过了这两个月的集中到港的特别时期以后，也不能再掀起什么大风大浪。根据Myaric数据统计，这两周菜粕库存有所上升，不过上升幅度不大，油厂也在积极通过催提等方式来加快去库存。总的来说，菜粕在创下一年半低位以后，利空基本出尽，虽然短时间内难有较好表现，但是也很难再创低点。

综上而言，本月国内菜粕价格一度跌至一年半来的低位，这将成为菜粕接下来运行的强有力支撑位，我们认为菜粕接下来大概率维持区间内震荡，短线存在技术性反弹的需要，长线来看仍然会保持低位震荡的运行态势。